云南城投中止收购成都会展 236亿“蛇吞象”交易搁浅

　　文件显示，截至前次评估基准日(2015年9月30日)，成都会展评估值为172.41亿元，增值率240.25%。本次重组成都会展100%股权评估值235.73亿元，较前次评估值增加63.32亿元。

　　对此，云南城投董事会秘书李映红曾在接受本报记者采访时表示，成都会展所开发的项目均处于成都市核心地段及周边城市风景区内，区位优势明显，且拿地时间较早。近年来，上述区域的土地成交价格及商品房成交价格上涨幅度明显。“本次评估的销售取价区间充分考虑了可参考案例及历史成交价格，因此，成都会展本次交易的估值增值率较为合理。”

　　成都会展为云南省城投集团旗下资产，持股51%，该笔交易将构成关联交易。加之云南城投拟收购成都会展时溢价率达到71.89%，坊间对交易对价公允性的疑问随之增加。

　　对于成都会展的前景，西南财经大学经济学院副教授刘璐表示看好，并指出目前成都会展业有约五分之一都是国际性的会展活动，每年的直接收入估计在80多亿元到90亿元规模，而会展相关综合性的收入更是高达700亿元，相应项目运营商正从中受益。

　　另外，据《四川日报》消息，预计今年底，成都会展业的总收入将超过1100亿元，参展参会的人数突破1亿人次，这将是成都会展业总收入首次超过千亿元。

　　成都会展较高的收购价格也让外界开始关注云南城投自身的财务数据。

　　查阅云南城投历年财报可知，2016年、2017年、2018年上半年的资产负债率分别为89.22%、88.82%、89.18%;扣非净利润分别为-3.65亿元、1.12亿元、-2.13亿元。

　　最新披露的三季报则显示，截至2018年9月30日货币资金42.79亿元，可供出售的金融资产4.87亿元，经营活动产生的现金流量净额-6.43亿元。

　　事实上，在2018年以来，云南城投经营活动产生的现金流量净额便一直为负数。为此云南城投曾多番腾挪资产，尤其是今年下半年，出售资产的公告接连不断。

　　6月22日，云南城投表示公司下属企业公开挂牌转让西安云城置业有限公司51%股权;同日，又披露公开挂牌转让大理满江康旅投资有限公司80%股权;8月3日，公告拟转让云南城投天堂岛置业有限公司90%股权;9月3日，宣布拟出售下属子公司七彩云南城市建设投资有限公司59.5%股权。

　　至于出售股权的目的，云南城投给出的理由无一例外，均为“通过本次交易，公司可获取投资收益，实现资金回收，增加公司现金流动性”。

　　有分析指出，抛售资产带来的现金流对云南城投的高周转战略助益颇大，而这也有助于资金回笼后对其他资产的收购与发展，包括成都会展。

　　成都会展旗下“全球最大单体建筑”环球中心。

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　　1月14日晚间，云南城投发布公告称，因相关问题需进一步落实和完善，无法及时回复证监会反馈意见，决定申请中止收购成都环球世纪会展旅游集团有限公司(以下简称“成都会展”)100%股权。

　　2017年11月，云南城投宣布，拟从云南城投集团以及6名交易对象手中，收购成都会展100%股权。资料显示，成都会展主要业务为会展、酒店及房地产开发。彼时，成都会展的资产预估值达到240亿元，占当时云南城投净资产比例518.47%，是云南城投市值近3倍，溢价约72%，以至于这笔交易被外界称为“蛇吞象”。

　　今年8月，云南城投收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(以下简称“反馈意见”)。反馈意见中，证监会针对云南城投此次收购，在发行价格调整机制、资金募集、收购目的、对赌协议等方面，共提出了44个问题。

　　近3个月过去，这44个问题也的确把云南城投“难住了”。在14日发布的公告中，云南城投坦言，因为市场环境的变化，公司收购成都会展并募集配套资金的有关问题，需进一步落实和完善，部分事项尚需与交易对方进一步协商，公司无法如期提交《反馈意见》的书面回复，并决定向中国证监会申请中止本次发行股份购买资产事项的审查。

　　(房掌柜整理自中国经营报 、新京报)